Набиуллина снова всех переиграла: доллар рухнул

Акварели Приднестровья! Лучший подарок для вас и ваших друзей

Что произошло с курсом за месяц

Цифры, которые говорят сами за себя:

Курс доллара обновил минимумы с лета 2023 года. Российский рубль стал одной из самых укрепляющих валют в мире за последние недели. И это при том, что ЦБ не тратит резервы на поддержку, а рынок в основном сам себя балансирует.

Почему рубль растет? Три главные причины

Илья Федоров, главный экономист «БКС Мир инвестиций», называет ключевые факторы.

Причина 1. Минфин перестал покупать валюту

С марта приостановлены интервенции по бюджетному правилу. Раньше Минфин выходил на рынок с покупкой юаней (и долларов) — и создавал искусственный спрос. Сейчас этого спроса нет. Крупнейший игрок ушел, и рынок остался без привычного «пылесоса» валюты.

Причина 2. Экспортеры продают выручку, а импортеры не спешат покупать

Основные продавцы валюты сейчас — это экспортеры. Им нужны рубли для уплаты налогов (крупные выплаты приходятся на конец месяца). Они активно продают доллары и юани.

А вот импортеры, наоборот, не спешат. Многие работают через агентские схемы, запасы товаров созданы заранее, спрос на валюту слабый. Разрыв между продажами и покупками давит на курс инвалют вниз.

Причина 3. Высокие цены на сырье

Нефть, газ, металлы, удобрения — российский экспорт дорожает. В марте поступления от экспорта были высокими, и компании получили много валюты, которую вынуждены продавать.

Прогноз: доллар 70–75 в мае — реально?

Федоров считает такой сценарий вполне вероятным. При условии, что:

• Минфин не вернется к покупкам в ближайшее время.

• Цены на нефть останутся высокими (Brent выше 80–85 долларов за баррель).

• Спрос на импорт не взлетит внезапно.

Если все три фактора сложатся, доллар может протестировать диапазон 70–75 рублей уже в мае. Это будет означать укрепление рубля еще на 5–8% от текущих уровней.

Что говорит Набиуллина: «сильный рубль — стабильная экономика»

Эльвира Набиуллина не раз объясняла свою позицию. В прошлом году на заседании Совета Федерации она прямо сказала:

«Курс рубля должен балансироваться рынком. Потому что он уравновешивает интересы разных участников рынка — экспортеров, импортеров — они заинтересованы в разных движениях курса. И такой курс абсорбирует внешние шоки».

То есть ЦБ не хочет управлять курсом вручную. Ни ослаблять рубль специально, ни укреплять. Рынок сам находит равновесие. И то, что мы видим сейчас, — результат этого равновесия.

А как же бюджет? Ему ведь нужен слабый рубль

Это правда. Доходы бюджета в рублях от экспорта нефти и газа напрямую зависят от курса: чем слабее рубль, тем больше рублей получает казна за проданные доллары.

Но у слабого рубля есть побочный эффект — инфляция. Набиуллина объясняет:

«Ослабление рубля абсолютно проинфляционно, оно вносит вклад в инфляцию. Если растет инфляция, значит, надо повышать индексации и социальные выплаты, и закупки, и инвестпроекты тут же растут в цене. Банк России противостоит росту инфляции и повышает ставку. Тогда растут процентные расходы, привязанные к ключевой ставке».

Простыми словами: дешевый рубль удешевляет экспортную выручку? Нет, наоборот — делает дороже. Но в бюджетной логике это сложно. Главное — слабая нацвалюта разгоняет цены внутри страны. А бороться с инфляцией через высокую ставку — дорого и для бюджета, и для бизнеса, и для людей с кредитами.

Поэтому ЦБ и не заинтересован в искусственно слабом рубле. Текущее укрепление — не ошибка, а следствие рыночных условий.

Кому выгоден сильный рубль?

Кому невыгоден?

Что будет дальше? Сценарии

Оптимистичный для рубля (вероятность 40%):

• Минфин продолжает паузу в покупках валюты.

• Нефть держится выше 85 долларов.

• Доллар уходит в 70-72 рубля к лету.

Базовый (вероятность 50%):

• Минфин возвращается к покупкам, но постепенно.

• Нефть немного откатывается.

• Доллар закрепляется в диапазоне 75-80 рублей.

Пессимистичный для рубля (вероятность 10%):

• Усиление санкций или падение цен на сырье.

• Резкий рост импорта.

• Доллар возвращается к 85-90 рублям.

Пока рынок склоняется к базовому сценарию с продолжением укрепления в ближайшие недели.

Итог: не паникуйте, но следите за курсом

Укрепление рубля — не аномалия. Это результат того, что механизмы, которые раньше давили на рубль (покупки валюты Минфином, высокий спрос на импорт), временно ослабли, а факторы поддержки (высокие цены на сырье, продажи экспортеров) усилились.

Набиуллина назвала бы это «рыночным равновесием». Ирония в том, что многие годы эксперты упрекали ЦБ в слабой защите рубля, а сейчас рубль укрепился сам, без интервенций, просто потому что так сложилась конъюнктура.

Что делать обычному человеку:

• Не храните все сбережения в долларах, купленных по 85-90. Курс может задержаться на низких уровнях.

• Не покупайте валюту на пике паники — сейчас покупать доллары дороже, чем продавать.

• Помните, что укрепление рубля снижает инфляцию, но это процесс долгий, цены в магазинах не рухнут завтра.

А дальше — как пойдет. Минфин может вернуться к покупкам, и доллар снова поползет вверх. Но пока — рубль в игре. И в этой игре он выигрывает, пишет konkurent.ru.