Национальный банк Украины сохранил ключевую ставку на уровне 15%. Правление Национального банка Украины решило сохранить ключевую ставку на уровне 15%.
Это решение обеспечивает достаточное ужесточение текущих денежно-кредитных условий, а также учитывает высокий спрос на гривнистые инструменты для сбережений и снижения рисков, связанных с войной на Ближнем Востоке, а также недостаточное внешнее финансирование.
Общая инфляция в мае замедлилась, как и ожидалось, из-за сезонных факторов
В мае потребительская инфляция, как и ожидалось, замедлилась (до 8,2% в годовом выражении) из-за увеличения поставок сырых продуктов, в то время как базовая инфляция немного ускорилась (до 7,9% в годовом выражении). Оба показателя оказались выше траектории прогноза NBU (Отчёт о инфляции, апрель 2026 года), главным образом из-за более сильных последствий стремительного роста цен на энергоносители в предыдущие месяцы. Ожидания инфляции в целом были стабильны, но в некоторых группах респондентов оставались высокими.
Достаточное количество сырых продуктов продовольствия ограничит рост инфляции в ближайшие месяцы. В то же время давление на цены сохранится из-за роста бизнес-расходов, вызванного ростом цен на энергоносители и ослаблением гривны в предыдущие периоды, а также дальнейшим ростом заработной платы на фоне нехватки персонала. Стабилизация цен на энергоносители, рост урожая и влияние денежно-кредитной политики НБУ должны способствовать возвращению инфляции к устойчивому замедлению в 2027 году.
В январе-мае внешняя финансовая помощь оказалась меньше ожидаемых, но ожидается, что в будущем выручки догонят. Таким образом, в июне Украина может получить около 13 миллиардов долларов США. Как за счёт помощи отдельных стран, так и в рамках существующих программ поддержки: Экстраординарное ускорение доходов (ERA) и Кредит поддержки Украины (USL). Прогресс в переговорах с МВФ, в частности достижение соглашения на уровне персонала, является важным шагом для дальнейшего получения финансирования по четырёхлетней программе расширенного фонда (EFF).
Последствия российской агрессии остаются основным риском для инфляционной динамики и экономического развития, но события на Ближнем Востоке также могут оказать значительное влияние
Война продолжается. Её последствия — самая большая угроза для динамики цен и экономической активности. В последние месяцы наблюдается рост числа целенаправленных атак России на производственные объекты, логистику и энергетическую инфраструктуру в промышленных регионах Украины. Соответственно, риски дальнейшего разрушения важной инфраструктуры и производственных мощностей сохраняются, что может ограничить экономическую активность и одновременно усилить давление на бизнес-издержки.
Риски, непосредственно или косвенно связанные с ходом войны, имеют значение:
- появление дополнительных бюджетных потребностей для поддержания оборонных возможностей и реконструкции с соответствующим давлением на расширение внутреннего спроса, включая импорт;
- Повышение давления на заработную плату из-за углубляющейся нехватки рабочей силы и негативных миграционных тенденций.
В последние недели риски, связанные с дальнейшим прогрессом Украины в финансировании переговоров с международными партнёрами, снизились. Однако, пока война продолжается, риски нарушения ритма и/или изменений объёмов международного финансирования сохраняются.
Оптимизм по поводу окончания войны на Ближнем Востоке также возрос, но риски её протяжения сохраняются. Длительное противостояние в регионе приведёт к росту цен на энергоносители, что негативно скажется на украинской экономике и инфляционном развитии, а также повысит способность России продолжать полномасштабную войну.
В то же время сохраняется вероятность реализации ряда положительных сценариев. Они, в частности, связаны с укреплением военной и финансовой поддержки международных партнёров и достижениями значительного прогресса в обеспечении справедливого и прочного мира для Украины.
Снижение цен на нефть, наблюдаемое на фоне усиления дипломатического урегулирования войны на Ближнем Востоке, является значимым фактором, который поможет снизить затраты на импорт энергоресурсов Украины и ограничить рост инфляции. Учитывая ожидаемое увеличение поступлений от внешней помощи и сохранение стабильного спроса на активы в гривне, НБУ в настоящее время не видит целесообразности ужесточения процентной политики.
Текущий уровень денежно-кредитных условий достаточен для поддержания спроса на гривнистые сберегательные инструменты и ограничения давления на валютный рынок, что позволяет контролировать инфляционные процессы. В то же время сохранение неизменной ключевой ставки будет поддерживать дальнейшее развитие кредитования, которое стабильно растёт с высокой скоростью.
В то же время, учитывая признаки растущего фундаментального давления на цены, NBU будет готов повысить ключевую политическую ставку при необходимости, чтобы сохранить контроль над инфляционными ожиданиями и вернуть инфляцию к устойчивому снижению к цели в 5%. Решение будет основано на июльском макроэкономическом прогнозе
Ключевая политическая ставка была утверждена решением Совета NBU No 187-D по ключевой ставке от 18 июня 2026 года, вступившим в силу с 19 июня 2026 года.
Результаты обсуждения членов Комитета по денежно-кредитной политике, которые предшествовали принятию этого решения Советом НБУ, будут опубликованы 29 июня 2026 года.
Следующее заседание Совета НБУ по денежно-кредитной политике состоится 30 июля 2026 года в соответствии с утверждённым и опубликованным графиком.
